2020年4月21日

タクティカル・ヘッジファンド配置

General
著者：グレゴリー・ニール

不確実な時代における安全と機会の追求

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今日私たちが経験しているような不確実な時代には、人間は二つのもののいずれかを探します：安全か機会です。ほとんどの
資産配分担当者は人間ですから、投資を行う際に安全または機会を求めることは重要な決定となり得ます。

ヘッジファンドがあなたのポートフォリオの重要な部分であるなら、資産配分をタクティカルにヘッジファンドへ移行させることは、
分散化を通じて強化された安全を提供することができます。あるいは、現在の市場環境を利用しているマネージャーに配分することで、
ユニークな機会を創出することもできます。

私たちが安全について話すとき、実際に話しているのはヘッジファンド投資によって提供される
分散化です。しかし、ヘッジファンドは複雑な投資であるため、新しいマネージャーを迅速に追加することは、ほとんどの配分担当者にとって
現実的ではありません。

では、私たちが求めている分散化にはどのようにアクセスすればよいのでしょうか？

良い出発点は、ヘッジファンド全体のリスク/リターン・プロファイルへのアクセスを提供する、広範な投資可能なヘッジファンド指数かもしれません。
指数への投資は、単一のヘッジファンドへの配分に伴うマネージャーリスクと、複数のマネージャーを引き受けるという煩雑でコストのかかる
デューデリジェンス・プロセスを軽減します。

結局のところ、この環境で私たちが求めているのはアクセスとスピードです。ヘッジファンド戦略へのエクスポージャーを増やすことは、
かつてないほど簡単になっています。

配分担当者が不確実性に対処するもう一つの方法は、その不確実性そのものが引き起こす機会を探すことです。
タクティカルな配分のレンズを通して見ると、これは、特定の魅力的な機会のセットを実行できる1、2の専門マネージャーへの
大きな賭けのように見えるかもしれません。

しかし、あらかじめ決められたファンドのラインアップを持っていない限り、このプロセスには最初の配分を適切に引き受け、実行するまでに
6か月から1年、あるいはそれ以上かかる可能性があります。言い換えれば、その
機会はほとんどの場合、あなたを通り過ぎてしまっているでしょう。

二つの結果の物語：COVID-19

私たちのほとんどがそうであるように、もしあなたが金融メディアに注意を払うなら、今後数か月間の経済の行方について
二つの主要な理論が見えてくるでしょう。

一つ目は、政府が全面的な安全宣言を出せば、経済は比較的速やかに正常に戻るというものですが、私はこれを楽観的な願望と考えています。
しかし、もう一方は厳しいシナリオで、世界が10年あるいはそれ以上かけて回復する可能性のある不況に陥ると予測しています。

結果はその中間のどこかにあると推測しますが、可能性のある結果の範囲は依然として広く、比較的不明確です。
これは私たちを出発点に戻します——あなたは分散化を通じて安全を探していますか？機会を探していますか？
あるいは、その両方を少しずつ探しているのでしょうか。

分散化

先に述べたように、広範な投資可能なヘッジファンド指数は、ヘッジファンドにタクティカルに配分する際の解決策となり得ます。
HFRでは、いくつかのニーズに対応する当社の指数の多数の投資可能バージョンを有しています。

将来指数がどのようにパフォーマンスするかを確実に言うことはできませんが、世界金融危機の間およびCOVID-19によって引き起こされた
過去数か月間の不確実性の間にHFRXグローバル指数によって提供された下方保護を示すことはできます。

アップ/ダウン・キャプチャー – 2007年1月から2009年12月

アップ/ダウン・キャプチャー – 2019年6月から2020年3月

あなたのヘッジファンド・ポートフォリオをタクティカルに補完することがどのように見えるか想像してみてください。
それはあなたのリターンにとって何を意味するでしょうか？あなたの心の平穏にとって何を意味するでしょうか？
不確実性の間の下方保護のために、上方の可能性を少し犠牲にすることをあなたは厭わないでしょうか？

次回：機動的なマネージャー選択

次回のタクティカル・ヘッジファンド・アロケーションにご期待ください。魅力的な市場の混乱を
利用するためにマネージャーにタクティカルに配分することについてカバーします。

著者: グレゴリー・ニール 投資・事業開発部長, HFR
インベストメンツ, LLC, investments@hfr.com

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HFRXグローバル・ヘッジファンド指数は、ヘッジファンド全体の構成を代表するように設計されています。これは、対象となるすべてのヘッジファンド戦略（ convertible arbitrage, distressed securities, equity hedge, equity market neutral, event driven, macro, merger arbitrage, relative value arbitrage などに限定されません）で構成されています。戦略は、ヘッジファンド業界における資産の分布に基づいて資産加重されています。MSCIワールド指数は、世界の先進国市場の株式パフォーマンスを測定するように設計されたフロート調整時価総額指数です。 3か月物米ドルLIBOR金利は、選定された銀行パネルが3か月の満期で米ドル資金を相互に借り入れる際の金利です。HFRIファンド・オブ・ファンズ・コンポジットは、Hedge Fund Research, Inc. のヘッジファンド指数（800以上の構成ファンド・オブ・ファンズの均等加重パフォーマンス要約）のパフォーマンスを示します。

指数自体は投資可能ではなく、したがってファンドへの投資に伴う手数料やその他の費用の控除を含みません。任意のファンドのパフォーマンスを広範な指数と比較する際、投資家は指数とファンドの間の重要な違いを考慮すべきです。指数情報は、様々な資本市場のパフォーマンスの単なる指標として提供されています。指数によって代表される証券への投資のパフォーマンスと税務上の結果と、ファンドへの投資のそれらは、本質的に異なります。

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